“理財資金可以通過一個通道，比如資管計劃，去買同業理財，其實就有點像理財外包。”有華南某銀行資管人士向21世紀經濟報道記者指出，“這里面有個問題，如果同業理財的基礎資產里有非標，銀行買過來放進自己的理財資產池，穿透之后，可能非標的比例就要超標了。”

自去年以來，銀行同業理財規模劇增。

中債登的統計數據顯示，截至2015年底，銀行同業類理財產品存續余額達3萬億元，占全部理財余額的12.77%，較2014年底上升9.52個百分點。對比2015年1月末，其存續余額僅為5600億元，占比3.57%。

值得一提的是，一般銀行理財按銷售對象分為個人、公司和同業三類，同業包括銀行和其他金融機構，如證券、基金、信托、財務公司等。在中債登的統計口徑中，銀行單列一類；非銀金融機構和公司合計為機構專屬類。本文中所指同業理財，為前一種口徑。

銀行的同業理財規模飆升的內在邏輯是什么？是否存在風險點？又有何趨勢值得關注？

飆升邏輯：規模沖動+成本考量

21世紀經濟報道記者就銀行同業理財規模為何飆升采訪多家銀行資管人士，綜合來看，有兩大驅動因素。

首先，由于銀行有做大理財規模的沖動，同業理財屬于批發性銷售，規模動輒上億，可以迅速達成擴規模的目標。

根據中債登的統計，2015年銀行理財規模達23.5萬億元，同比增長56.46%。截至2014年末，理財規模上萬億元的銀行僅有工行、交行、農行和建行（招行2014年報公布不含結構性存款的理財規模為9080.78億元，大部分銀行年報披露的規模口徑包含結構性存款）。到2015年末，根據21世紀經濟報道記者獲得的同業交流數據，已有10家銀行理財規模超萬億，工行已超2萬億。整體而言，股份行的規模增速大于國有大行，甚至有的股份行去年規模增幅超過100%。

從中債登的統計還可以看出，從去年1月末到年末，銀行同業類理財余額和一般個人類分別增加了2.44億元和2.57億元，相差無幾，但兩者在1月末的基數分別是0.56萬億元和9.07萬億元。

“特別是一些小銀行，比較受區域限制，個人客戶的市場沒辦法一下子做起來，擴張同業理財也是必然選擇。”有華東農商行人士表示。

其次，從同業理財發行方來看，和個人、公司理財相比，同業理財的發行成本較低，據多名銀行資管人士表示，同業理財收益率比個人理財低個50bp非常正常；從購買方來看，正如華夏銀行資產管理部總經理李岷指出：“受結構調整、經濟下行等市場因素影響，符合銀行風險偏好的項目減少，銀行‘資產荒’問題逐步凸顯，同業理財具有安全系數高和收益率較高等突出優勢。”

“和中票、短融比，中票的期限一般3、5年，銀行同業理財多為半年，1年的都算長了，1個月、3個月的都有。再來看短融，1年期的價格和同業理財也可以相差50bp，且短融是企業的融資工具，違約風險肯定比銀行大。”有華東城商行資管人士分析道。

除了收益相對高且穩定，基本剛兌，銀行自營資金購買同業理財，還可調低資本占用（風險計提）。

銀行保本理財買方的計提比例一般為20%或25%（以三個月時限為界劃分）。如果是非保本理財，買方一般計提100%，但根據基礎資產的具體情況，也可能減少計提。

有華北股份制銀行資管人士表示，一般銀行在投資理財時都要求對方銀行提供資產清單，也就是要穿透地去看理財產品的投向。

“根據我們提供的清單，如果里面超過一半是國債或者其他利率債，那對方可能就不會100%計提了，可能就計提25%。”該股份行資管人士表示。

同業理財玄機：理財買理財

盡管沒有明文規定，但根據監管部門的非書面指導，不鼓勵銀行理財資金購買銀行理財，即購買銀行同業理財應是銀行自營資金，計在銀行同業投資項下。但實際上，去年已有銀行突破該做法。在銀行同業理財的買方中，有多少是銀行理財資金，難以估算。

“一些小銀行的理財部門自己的投資和配置能力不足，也會買一些其他銀行的理財。”不過該股份行資管人士也坦言，同業客戶的資金究竟是自營資金，還是理財資金，并不能確定。

“理財資金可以通過一個通道，比如資管計劃，去買同業理財，其實就有點像理財外包。”有華南某銀行資管人士向21世紀經濟報道記者指出，“這里面有個問題，如果同業理財的基礎資產里有非標，銀行買過來放進自己的理財資產池，穿透之后，可能非標的比例就要超標了。”

根據銀監會8號文，銀行理財投資非標資產，上限額度取銀行上年度資本金4%和銀行理財余額的35%的孰低者。盡管監管部門強調要對基礎資產進行徹底穿透，但這種“資管計劃-同業理財-非標”的穿透在實際中可能并沒有實現。

如果購買的同業理財，收益還不足以覆蓋給到理財客戶的收益成本怎么辦？考驗銀行流動性管理的同時，前述城商行資管人士還指出，“資產荒”背景下，將同業理財入池作為理財資產配置，并不意味著同業理財收益一定要高于給到自己客戶的收益。“比如，我手里有100億，資金成本是4%，有賣3.8%同業理財的，我也可以買30%，總比資金剩在手里好。”

前述華東城商行資管人士表示，銀行之間也在逐步接受凈值型理財產品，關鍵是要穿透底層資產，確保是低風險的投資標的。

“所謂凈值型，在我看來是指大概4.5%-4.8%的波動，不是0-5%的波動。”該城商行資管人士向21世紀經濟報道記者表示，“你要是波動很厲害，人家券商現在也在發行預期收益率型的理財，信托也在發，銀行的波動太大，客戶會跑。”

賭對手信用：暗保非保本理財

同業理財所謂“安全性高”，實際上并非鐵板一塊。

根據2014年出臺的《關于規范金融機構同業業務的通知》（127號文），金融機構開展買入返售（賣出回購）和同業投資業務，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保，國家另有規定的除外。

但依然有銀行分行為了賣同業理財，對非保本理財出具兜底函，不同區域程度不同。多名總行資管部人士向21世紀經濟報道記者表示，總行實際上并不允許這么做。

“如果我們發現分行暗保，會要求資產重新回表。”某股份行總行資管部高管稱。多名銀行業內人士表示，如果遇到理財到期兌付不理想，取決于分行愿不愿意貼錢，是否進行資金騰挪。

“之前我們遇到過一筆交易，兩邊都談好要執行的時候覺得不對勁。分行的章不是在分行辦公室蓋的，后來發現是下面的人私蓋公章。”上海一名同業中介告訴21世紀經濟報道記者，“其實都在賭，賭對手行的信用。”

“同業理財都是短期，滾動發行，和資產的期限肯定是錯配的。一旦打破剛兌，那以后就沒人買后續的理財了，對于發行方來說，資金續不上麻煩就大了。”前述華東城商行資管人士說。

銀行去年大規模發行同業理財，還有一個大背景，即資金整體供過于求，流動性充裕。

“理財零售業務有客戶粘度和忠誠度，但同業客戶大家純看價格。如果遇到資金鏈緊張，同業資金成本的上升非常快。”前述華北股份制資管人士表示。

這也引出了同業理財資金同質性的問題。

受訪資管部人士均提到，目前銀行同業理財購買者高度集中在銀行。“我估計同業理財里面，有80%-90%是銀行客戶。銀行資金的同質性很強，其實應該要做到同業客戶類型的分散化。”前述城商行資管人士舉例道，比如要擴大吸收保險的長期資金，央企的財務公司資金等。

平安銀行資產管理事業部副總裁郭新忠在接受21世紀經濟報道記者專訪時也提到，2016年不是簡單地擴大同業理財規模，更重要的是要調整結構，在資金來源上，對接更多長期的，可以承受波動的資金。比如，社保資金、企業年金、保險資金、教育基金等，都是未來的方向。

• 轉載請注明出處：游途派
• 本文地址：http://doscms.com:443/gonglue/645201.html